Hyperliquid 近日迎来其首个由开发者部署的 HIP-4 结果交易所——OUT，该交易所已通过 Hyperliquid 的无许可市场框架完成部署。这标志着 Hyperliquid 在结果合约（outcome contracts）领域的重大进展。
OUT 成为首个 HIP-4 结果 DEX
据 Hyperliquid 官方信息，OUT 是首个通过 HIP-4 框架部署并报告的结果交易所。在该框架下，经过批准的部署者可以使用 Hyperliquid 验证者预先批准的模板创建 YES/NO 市场。HIP-4 合约完全抵押，且不涉及杠杆、资金费率或清算机制。
Hyperliquid 的区块浏览器显示，一笔成功的链上交易已通过 HIP-4 部署框架将结果交易所注册为 OUT。该交易确认了 OUT 的部署，但未显示其市场是否已开放实时交易。截至发稿时，尚无独立的公告或可验证的网站详细说明其市场、流动性或交易活动。
HIP-4 框架允许开发者创建市场
根据 Hyperliquid 的开发者文档，HIP-4 允许经过批准的部署者创建结果市场，而无需为每个单独合约寻求验证者批准。每个市场必须遵循验证者集先前批准的模板。模板定义了合约的基本形式、可用结果以及结算方式。一旦验证者批准一个模板，部署者就可以使用相同的结构创建满足条件的独立市场。
一个 YES/NO 模板允许交易者在两个可能结果之间进行选择。多结果模板可以覆盖有多个可能答案的问题，但 Hyperliquid 的主要 HIP-4 文档指出，多结果支持未包含在最初的主网发布中，将分阶段推出。
Hyperliquid 的部署者页面（更新于 8 月 13 日）列出了激活 DEX、选择模板、设置部署者费用比例以及创建市场的功能。该文档目前将 HIP-4 部署者操作标记为仅限测试网，这意味着在没有额外证据的情况下，OUT 的部署尚不能被视为已确认的无许可主网上线。
正如 crypto.news 此前在 7 月报道的那样，Hyperliquid 的无许可部署计划计划从测试网开始，然后进入主网。该提案要求市场运营商质押 500,000 HYPE，并允许验证者因错误或延迟结算而对部署者进行罚没。HIP-3 和 HIP-4 操作需要单独的质押，因为一个 HYPE 分配不能同时支持两种部署。按当前价格计算，对于试图同时运营永续合约和结果交易所的独立团队来说，这一要求可能造成较高的入门成本。
HIP-4 结果合约去除杠杆和清算
Hyperliquid 于 2 月在测试网上引入了 HIP-4，并于 5 月 2 日在主网上激活了其首个结果合约。一份 7 月的 HIP-4 框架解释文件将这些产品描述为完全抵押的合约，在到期时在固定范围内结算。与永续期货不同，结果头寸不依赖借入资金或多空交易者之间的定期付款。HIP-4 没有资金费率，而全额抵押的头寸消除了用于在抵押品低于维持保证金时关闭杠杆交易的清算过程。
对于一个二元市场，如果声明的事件发生，YES 代币结算为 1，否则为 0。NO 方获得相反的结果。以 0.60 买入 YES 的交易者如果事件发生，每份合约可赚取 0.40，而买入价格代表最大可能损失。
Hyperliquid 的文档将 HIP-4 描述为一种通用工具，而非仅限于传统预测问题的系统。其固定范围结构还可以支持有界期权类产品，其最大收益和损失在开仓时即可得知。
交易通过 HyperCore 进行，这是该网络的链上订单簿引擎。HyperCore 还运行 Hyperliquid 的现货、永续合约和 HIP-3 开发者部署市场，使 HIP-4 产品能够使用相同的撮合基础设施和订单类型。根据协议文档，开仓结果头寸时不收取费用。当交易者平仓、销毁或结算头寸时可能会产生费用，但 Hyperliquid 在初始测试期间免除了结果市场的费用。
比特币和 CPI 合约测试了 HIP-4 结算
Hyperliquid 的首个主网 HIP-4 产品是一个重复的比特币二元合约。该市场每天在 UTC 时间 06:00 根据通过 HyperCore 发布的 BTC 标记价格结算，为决定 YES 或 NO 代币是否获得支付提供了客观数据点。该网络后来将产品扩展到了加密货币价格之外。
5 月，一份美国 CPI 合约允许交易者就劳工统计局公布的年度通胀率持仓。CPI 市场提供了三个可能结果：低于 4.3%、恰好 4.3% 和高于 4.3%。它使用 USDC 作为抵押品，并计划根据官方 BLS 发布进行结算，早期活动量约为 3,000 美元，未平仓合约约为 5,000 美元。
据 Galaxy Research 称，验证者结算的市场随后覆盖了美联储决策和体育赛事。该研究公司表示，验证者可以通过常规网络操作发布经批准的链下结果，减少对单独预言机提供商的依赖。Galaxy 报告称，HIP-4 在其第 25 天录得 24 小时比特币结果交易量 238 万美元。根据该公司的 6 月报告，该总额约占 Hyperliquid 和 Polymarket 在此期间合计 BTC 预测市场交易量的 20%。在早期与世界杯市场相关的增长之后，活动后来有所下降。
Blockworks 数据（引用自 7 月市场报告）显示，HIP-4 的未平仓合约约为 182,000 美元，累计名义活动约为 881,000 美元，不过这些数据来自较晚的快照，并使用了不同的衡量周期。
美国用户访问取决于事件合约监管
对于美国交易者而言，OUT 的监管地位与 Kalshi 不同，后者通过商品期货交易委员会（CFTC）注册的指定合约市场运营事件合约。Hyperliquid 尚未宣布 OUT 已向 CFTC 注册或可供美国用户使用。
Hyperliquid 政策中心和 Multicoin Capital 在 7 月的一份预测市场规则文件中阐述了监管分歧。这些团体要求 CFTC 发布审查事件合约的明确联邦标准，并公开解释为何批准或拒绝特定合约。他们的提交文件称，结算条款应决定合约是否属于涉及赌博、战争、暗杀或非法活动的限制类别。该文件代表了一项行业政策请求，并未授予 HIP-4 交易所为美国交易者服务的权限。
州和联邦监管机构也一直在争论某些体育赛事合约是否属于联邦监管的衍生品还是州监管的赌注。Kalshi、Crypto.com 和 Robinhood 曾因体育相关产品面临州级挑战，即使这些合约是通过联邦监管的市场结构提供的。
根据 Hyperliquid Strategies 引用的一份 8 月文件，美国的 Hyperliquid 用户仍然无法访问该协议。该公司表示，不知道 CFTC 正在为该网络进行审批流程，并警告称无法保证进入受监管的美国市场的途径。