比特币矿工关联的场外交易（OTC）余额持续缩减，意味着可供大型私人交易的币种数量减少。自2021年11月以来，持仓从50万枚BTC降至13.97万枚，降幅近72%。矿工们逐步消耗了库存，且在2024年减半后并未显著重建。
来源：CryptoQuant
结果是，OTC供应收紧，同时矿工向交易所的流量下降。这自然表明比特币的显性抛售压力降低。
与此同时，尽管OTC库存下降，比特币价格却持续上涨，凸显出在可用供应池缩小的背景下需求更为强劲。然而，如果机构和鲸鱼在当前条件下继续积累，流动性收紧可能在未来几个季度放大比特币的上行敏感度。
比特币供应收紧已超出矿工OTC柜台
供应收紧的图景已超出矿工关联的OTC柜台，并蔓延至中心化交易所。7月20日，比特币录得6.86亿美元的交易所净流量。其中，币安以5.7亿美元的净流出领先，创下自4月以来的最大提现额。
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此外，Bybit贡献了6500万美元，Coinbase 4800万美元，HTX近300万美元。最终，这意味着协调性提现而非孤立行为。随着更多比特币离开交易所钱包，可供现货市场出售的币种池持续缩小。这一趋势与OTC库存下降相辅相成，强化了市场结构收紧。如果需求持续增强，交易所流动性减少可能在未来数月放大比特币的上行敏感度。
长期持有者是否在卖出？
即便比特币从近期低点反弹，长期持有者并未表现出将老币投入市场的兴趣。衡量老币被卖出的天数指标——币天销毁（CDD）——仍维持在1640万的低位。
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那些短暂的增长并未演变为持续抛售，表明大多数休眠持仓并未因市场条件变化而被动用。因此，老币大概率继续处于未清算状态。随着老币保持不活跃，价格发现的重担转向了新的现货需求，而非循环供应。因此，比特币下一次价格走势可能取决于市场是否有足够的资本。该需求必须吸收持续缩小的可交易流通量中的大部分币种。
最终总结
比特币的可交易供应持续收缩，卖方流动性受限。比特币需要更强的现货需求才能释放其供应收紧的优势。