112亿美元融资风向突变：监管牌照取代代码，成加密行业估值核心

据NeosLegal统计，2026年上半年全球加密行业公开融资达112亿美元，涉及377笔交易，全部流向需持牌运营的业务领域。前三赛道为支付与稳定币（37亿美元）、预测市场（20亿美元）及交易所（17亿美元）。Kalshi获10亿美元融资，Polymarket获6亿美元。监管牌照成为估值核心指标，申请欧盟MiCA或迪拜VARA牌照耗时18-24个月，成本数百万美元，远超开源的代码复制成本。机构资本涌向合规实体，而链上数据显示DeFi协议TVL、DEX交易量及活跃地址数持续增长，形成“钱往合规走，人往链上留”的分裂格局。行业价值认知已从技术协议转向持牌商业实体。