资本效率定胜负：Neocloud厂商CoreWeave、Nebius、Cerebras竞速AI算力
AI算力缺口催生新云厂商（Neocloud）崛起，CoreWeave、Nebius、Cerebras三家代表企业面临“先投入、后收入”的结构性挑战。CoreWeave资本开支高达94亿美元，远超26亿美元收入，靠长期合同锁定需求；Nebius自建平台获定价权，客户预付款覆盖50%-60%资本支出；Cerebras从芯片商转型云端推理，云收入首超硬件。未来竞争关键转向产能上线速度、单位资本回报率与融资成本，资本效率成决胜核心。